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Las opas en el sector y el ciclo económico premian a Indra


Los analistas consideran que es una empresa defensiva por el alto peso del Estado en su facturación


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Hewlett-Packard acord√≥ esta semana la compra de EDS, operaci√≥n que supone un reto para IBM, y las empresas tecnol√≥gicas han vuelto a centrar el inter√©s del mercado en un a√Īo de mal comportamiento en Bolsa. Es un sector muy heterog√©neo que, con diferencias sustanciales, no se ha desprendido de la leyenda negra surgida en 2001 tras el pinchazo de la llamada burbuja tecnol√≥gica.

Pero esta operaci√≥n corporativa, m√°s otras m√°s peque√Īas registradas en Europa y algunas que emergen en el horizonte, ha sentado bien a empresas del sector a los dos lados del Atl√°ntico. √Čste es el caso de Indra, que acumula unas ganancias del 4% en la semana y que casi la dejan en tablas en el a√Īo, en el que pierde un 1,7%. Los expertos no creen que sea el √ļnico factor que empuja a la empresa, aunque tenga una indudable influencia. Para Fernando Cordero, analista de Fortis, esos movimientos siempre son positivos para los valores relacionados, aunque no cree que la compa√Ī√≠a que preside Javier Monz√≥n, por sus caracter√≠sticas, vaya a ser objeto de una puja similar. Se√Īala que no est√° blindada por su accionariado institucional, pero que se trata de un grupo estrat√©gico para el Estado espa√Īol. Alicia Jim√©nez, de Self Trade, estima que su estructura empresarial -basada en las √°reas de electr√≥nica de defensa y de integraci√≥n de sistemas- le da un perfil algo sui generis. Una divisi√≥n podr√≠a interesar a una compa√Ī√≠a, pero, tal vez, no la otra. Sin embargo, no descarta que un grupo adquiera Indra y luego venda la actividad que no le convenga. ¬ŅCu√°les son los otros factores en los que se apoya la empresa? Para el experto de Fortis, un aspecto muy positivo es la fortaleza de gran parte de sus negocios y la capacidad para mantener relaciones estables con sus clientes, para los que se ha convertido en algo m√°s que un proveedor: su socio tecnol√≥gico. Estos clientes son b√°sicamente instituciones estatales espa√Īolas, como el Ej√©rcito y AENA.

Destaca, asimismo, que Indra coloca la tecnolog√≠a desarrollada a otras entidades. Un ejemplo evidente es la relacionada con el control del tr√°fico a√©reo, en donde el grupo se est√° consolidando como un l√≠der internacional. Los expertos destacan que ha exportado sus proyectos a Am√©rica Latina, Asia y Reino Unido. La directora de Self Trade a√Īade que por las caracter√≠sticas de sus usuarios -cuenta adem√°s con Ayuntamientos y Comunidades Aut√≥nomas- se trata de un valor defensivo, por lo que el actual ciclo econ√≥mico le es favorable. Tambi√©n Morgan Stanley la califica de empresa "defensiva de calidad". Desde Citi se considera que es uno de los valores tecnol√≥gicos menos c√≠clicos, que no se ve afectado por la desaceleraci√≥n de la econom√≠a espa√Īola. En este contexto, agregan que no existen dudas sobre la solidez del 80% de su facturaci√≥n. Pero el experto de Fortis cita una debilidad que la direcci√≥n del grupo intenta corregir: su alta dependencia de Espa√Īa, que le supone el 65% de su facturaci√≥n. En esta l√≠nea, Manoj Singla, de JPMorgan, destaca que la compa√Ī√≠a espa√Īola ha anunciado que va a reforzar su estructura en las actividades relacionadas con la seguridad en Estados Unidos, sin descartar adquisiciones. Los analistas de esta entidad valoran ese objetivo, ya que consideran que la diversificaci√≥n geogr√°fica es clave para el sostenimiento del crecimiento del grupo, pese a la calidad de sus clientes."Con la actual situaci√≥n de la econom√≠a espa√Īola, creemos que es necesario que Indra crezca en Estados Unidos, Am√©rica Latina y Asia", se√Īalan. Los expertos indican que, precisamente, otro reto del grupo es mantener el elevado crecimiento org√°nico de los √ļltimos a√Īos, que de media ha alcanzado el 12%.

Recomendaciones

l Tras la presentación de resultados, JPMorgan ha elevado el precio objetivo de Indra de 19 euros a 19,5 euros. Su posición ante el valor es neutral. Los analistas de Citi reiteran la recomendación de mantener. El precio objetivo que le da Self Trade es de 21 euros. Y Fortis mantiene su consejo de comprar. l Del colectivo de analistas consultado por Bloomberg, un 83,33% aconseja comprar acciones, un 12,50% se decanta por mantener y el 4,17% restante recomienda la venta. El precio objetivo medio es de 21,4 euros.

Valor a examen

Mejoran los m√°rgenes y los pedidos

Los resultados del primer trimestre del a√Īo presentan datos que han sido bien recibidos por el mercado. "Indra ha tenido un positivo comienzo de a√Īo", se√Īala Citi, que destaca el aumento del 11% de la facturaci√≥n, hasta 581,7 millones de euros. Los beneficios netos se elevaron a 42,4 millones de euros, lo que se traduce en un incremento del 25%.

Las ventas, seg√ļn Fortis, suben por encima de sus estimaciones, al tiempo que mejoran los m√°rgenes y se percibe una mayor cobertura de la cartera de pedidos respecto a la facturaci√≥n. La cartera alcanz√≥ los 2.473 millones de euros hasta abril, lo que supone un aumento del 7% sobre el mismo periodo del a√Īo anterior y del 10% respecto al cierre de 2007. La compa√Ī√≠a reconoce que existen incertidumbres en el entorno, pero a√Īade que no ha percibido una ralentizaci√≥n. Espera cerrar 2008 con una subida de los pedidos entre el 9% y el 10%. Para el banco holand√©s, que considera que los datos del primer trimestre contienen sorpresas positivas, la compa√Ī√≠a tecnol√≥gica cotiza a m√ļltiplos atractivos. Desde Self Trade se destaca que, por √°reas geogr√°ficas, el √°rea internacional contin√ļa liderando el crecimiento de la compa√Ī√≠a, aspecto positivo dada la necesidad del grupo de diversificar.

SS

La compa√Ī√≠a tecnol√≥gica ha subido el 4% en la semana de presentaci√≥n de los resultados

Cinco Dias